2022년부터 휘발유와 디젤의 비수기 특성이 점차 모호해지고 있습니다. 특히 공중 보건 사태가 시장에 미치는 영향이 적었던 2023년에는 "예상보다 높았다가 현실보다 낮아지는" 시장 현상이 두드러지게 나타났습니다. 시장 추세는 기존의 예측 방식을 따르지 않는데, 그렇다면 시장을 어떻게 예측해야 할까요? 어디서부터 시작해야 할까요?

올해 3분기와 4분기의 시장 동향은 이례적이었으며, 이는 시장에 뚜렷하게 반영되었습니다. 3분기를 되돌아보면, 7월은 경유의 비수기였기 때문에 산둥성 경유 가격은 한때 톤당 6,700위안까지 하락하는 등 부진한 영향을 받았습니다. 그러나 7월 중순부터 주문량 급증으로 시장 심리가 개선되고 성수기 기대감이 높아지면서 가격이 지속적으로 상승했고, 이러한 가격 상승세는 한 달 반 동안 지속되었습니다. 이후 전통적인 성수기인 '금구은년, 은십년'에 접어들면서 가격은 9월 톤당 8,050위안에서 현재 7,350위안까지 하락하며 톤당 700위안의 변동폭을 보였습니다.

비정상적인 시장 상황에서 미래 시장을 예측할 때 어떤 관점에 집중해야 할까요? 펀더멘털일까요? 시장 심리일까요? 아니면 시장 뉴스일까요? 시장 상황에 따라 적절한 접근 방식이 달라질 수 있습니다. 현재 단계에서는 펀더멘털 분석보다는 시장 심리와 시장 뉴스 분석이 더욱 중요합니다.

현재 시장 관점에서 볼 때, 펀더멘털의 중요성은 다소 떨어졌습니다. 첫째, 정유 시설의 원유 및 경유 생산량 감축이라는 호재는 이미 시장에 반영되었고, 시장은 이를 이용해 상승세를 보일 수도 있었지만 원유 가격이 끝까지 하락하지 않아 과열된 분위기가 가라앉았습니다. 둘째, 시장의 관성으로 인해 휘발유와 경유 시장은 이미 공급 과잉 상태이며, 중국의 상온 및 하온 정유 시설 설계 용량이 연간 10억 톤에 육박하는 상황에서 10~20%의 생산량 감축은 공급 부족을 야기하지 않을 것입니다. 따라서 현재 시장 상황에서는 펀더멘털의 영향이 약화되었고, 오히려 시장은 비관적인 전망을 하고 있습니다. 특히 원유 가격이 급락했음에도 불구하고 휘발유와 경유 가격이 따라가지 못하고 시의적절하게 하락하지 않으면서 업계의 비관론이 심화되었고, 추가 하락 여력이 생겼습니다.

늦은 시장 반등은 두 가지 측면에 달려 있습니다. 첫째, 원유 가격이 제자리에서 하락하기를 기다리는 것입니다. 현재 원유의 전반적인 펀더멘털이 악화되고 있으며, 원유 시장은 7월 이후 상승분의 추가 하락 가능성에 주목해야 합니다. 11월 26일 OPEC+ 장관회의 결과, 감산 시한 연장이나 소폭 감산은 유가 변동성을 높이는 데 도움이 될 수 있지만, 절대적인 상승폭은 제한적일 것입니다. 반대로 감산분을 만회하기 위해 점진적으로 생산량을 늘리기 시작하면 원유는 더 큰 하락 위험에 직면할 수 있습니다. 요컨대, 원유의 부정적 위험은 아직 해소되지 않았습니다. 둘째, 시장 심리가 안정되기를 기다리는 것입니다. 휘발유와 경유 가격이 계속 하락하고, 휘발유와 경유 가격 차이와 원유 분해 가격의 차이가 다시 상대적으로 낮은 수준으로 줄어든다면, 시장의 비관론이 해소되어 다음 상승 파동을 준비할 수 있을 것이며, 현재 형성된 분위기가 장기적인 상승 동력을 제공할 수 있을 것입니다. 개인적으로는 다음 시장 상승세는 12월 중순경에 나타날 것으로 예상하며, 이 상승세는 두 달 넘게 지속된 하락세가 끝나기 전에 상품 재고가 축적되면서 촉발될 것으로 봅니다.